多晶硅公司遭遇估值陷阱:产能释放遭遇价格寒流

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“现在的多晶硅价格仍然在我们的成本线之上,但是为了控制风险,我们现在的产能利用率只有两三成开云

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”一位2007年开始涉足多晶硅产业的上市公司证券部人士告诉记者开云;

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一年多时间里,中国多晶硅行业经历了一番从大喜到大悲的“过山车”;

产能释放遭遇价格寒流据《中国经营报》记者了解,2008年9月时,用于太阳能光伏电池的多晶硅市场价格一度被炒高到500美元/公斤,而随着多家“涉硅”上市公司项目达产的消息传来,多晶硅价格却一路暴跌,到2009年5月份时已跌破55美元/公斤,目前维持在50美元/公斤附近,价格缩水了90%!

受此影响,多晶硅概念上市公司遭到投资者的冷落?

2009年5月份至2010年1月份期间,上证综指上涨30%,而天威保变、南玻A、通威股份、航天机电、乐山电力、川投能源等公司股价不仅没有上涨,反而出现不同程度的下跌!

对此,华泰证券研究员程鹏认为,国内厂家成本大多在50~60美元/公斤,与现在的市场价基本相当,很难为上市公司贡献利润。

“这些多晶硅项目2009年四季度就已经开始亏损了;

”他表示。

面对多晶硅市场价格下跌,大多数企业采Η取减产的方式来应对。

注册地在深Φ圳的南玻A在多晶硅项目上总计划投资60亿元,一期1500吨项目于2009年10月份进入商业化运营。

据该公司工作人员透露,目前多晶硅月产量在七八十吨左右,只占产能的6成左右。

不过她表示,产能未能全部利用并不是出于经济方面的考虑,而是技术因素!

“多晶硅相当于化工系统,从投产开始就要不断调试,不是说生产线一建设完就全部达产,需要有一个逐步提升Η的过程。

”她同时表示,由于多晶硅价格下跌,不可避♘免地影响后续投资。

据了解,南玻A在多晶硅上总投资为60亿元,计划实现产能4500吨,这也意味着后续的3000吨项目可能会延缓!

乐山电力年产3000吨多晶硅项目,2009年9月份调试成功。

公司工作人员表示,就目前市场价而言,其多晶硅项目仍有利润空间;

不过该人士拒绝透露具体产量,称目前只是试生产阶段;

通威股份方面则表示,2010年多晶硅行业整体情况很不乐观?

目前公司首期1000吨项目已经投产,不过该公司工作人员并未透露月产量,仅表示争取产能的利用率达到70%。

对于多晶硅价格下跌后的利润空间,工作人员称其生产成本在行业内属于中等偏下。

“首期1000吨项目中,200吨采Η用我们独有的专利技术,在生产成本上有很大优势,另外800吨采Η用行业内普遍使用的西门子法。

”该人士表示。

财务成本拖累业绩尽管多家公司表示自己的多晶硅生产成本仍在市场价之下,但业内人士则表示了不同看法;

麦健陆研究员盛雷认为,国内多晶硅行业平均生产成本在50~60美元/公斤之间;

现在的市场价格在55美元左右,因此会有相当部分企业亏损。

另外,减产虽然可以减少损失,但财务成本和设备折旧成本并不会因此而减少!

据盛雷介绍,财务成本和设备折旧分两种情况计算:在公司还未正式达产的情况下,因建造产生的财务成本不计入当期费用,而是算到固定资产里,短期内不会拖累业绩!

当宣布达产后,除利息等财务成本外还会产生设备折旧和设备摊销,这部分并不因为产量缩减而减少。

如果因为市场的原因,推迟宣布达产,则会缩短设备摊销年限,在后面的时间里加大折旧成本。

另一方面,多晶硅产能短期内“过剩”的局面似乎在2010年将仍然继续!

长城证券分析师周涛预测,2010年我国国内多晶硅产量有望达到5.67万吨,对应的晶体硅电池为7.1GW!

2009年我国太阳能电池所需多晶硅有23%依赖进口,在考虑未来我国限制多晶硅进口的前提下,若2010年全球光伏行业有50%的增幅,则2010年我国多晶硅电池产量有望达到5.25GW,对应7.1GW的供给而言,过剩幅度约35%。

不过,他认为这一过剩幅度尚在可接受的范围!

尽管从2009年5月份开始,多晶硅概念股在A股市场整体向上的过程中,一直处于震荡甚至下跌的走势,但估☨值显示,该板块仍然高于市场的平均水平。

据测算,多晶硅概念上市公司静态✂市盈率约为70倍,静态✂市净率约为6倍,远远高于沪深Φ两市A股28倍的平均市盈率和4.28倍平均市净率?

另外,以6倍市净率计算,多晶硅板块的投资回报率为1.7%,也低于目前3.33%的存款利率。